東尼日誌 - 每星期精讀

十二月 31, 2007 (星期一) 續談領先與落後股
上周話題談到升幅最大的保險業，當中大贏家不是平保或國壽，而是本年股價升210%的中國財險，其業務為汽車保險，但預期本年溢利難有突破，故東尼在這水平不會支持。地產股中脫穎而出是美聯物業(升195%)，其業務屬周期性，通常要靠聘請進取的員工和公司的商譽來推動銷售額。以現時預測市盈率20倍計，東尼認為這不是優質的長期投資。另嘉華國際亦表現出色，公司近期已擴展至澳門賭場，同時也涉獵於中國的修路工程合約。然而，嘉華仍有增長潛力，令人頗感興趣。地產股中較大型的公司平均升值約50%，當中恆隆及嘉里建設的表現更優，但希慎卻停留不動。四間建築公司表現精彩絕倫，新昌營造業務性質已經改變，股價本年升153%。安徽海螺(升180%)溢利於07年顯著上升，但其盈利能力變化無常，東尼不會選擇投資此股。中國建築(升150%)是中國海外發展的土木工程附屬公司，由於系內公司曾於97年高峰期大肆購入物業而面臨清盤，故東尼對他們一直非常謹慎。中國建材(升487%)經營建築材料，而購買者明顯預期溢利會大幅上升，但現時此股的市盈率為60倍，東尼覺得其估值太貴。

一月 02, 2008 (星期三) 愉快豐裕的新一年
繼續談談07年的領先與落後股，公用股為股價遜收益較高的股份。然而，中移動表現積極，全年升幅達115%。這間全球最大的電訊公司，現時預測市盈率為30 倍，但其每月用戶增長數目及人民幣升值可以補償。中國發電公司情況相同，華潤電力升127%，大唐發電分拆後升62%。發電公司前景在乎規管機構的政策。公用股在08年預期不會大幅上升，雖然可能進行合併。其他地位較遜的電訊公司如獲發經營3G的牌照，或可暫時刺激股價，但因中移動遠遠拋離其他競爭者，落後的根本望塵莫及。綜合企業大多與指數走勢相若，和黃曾被視為主要上市公司，但現時已變得黯然失色，因其現仍為其高價的3G業務疲於奔命。最初舊有的紅籌窗口公司均已被降級至第二或第三線。即使中國出口業務最大的貿易發展商華潤創業，亦由於其客戶現在可直接議價而變得遜色。上海實業現時展開新類型的企業管理，或可發展成為金融業務。北京控股亦正重新定位。粵海投資現時受供水業務影響而陷入困境，但這些公司或可作為具備良好關連的空殼公司。